Фьючерс – один из видов производных финансовых инструментов (деривативов), срочный контракт, фиксирующий обязательства сторон заключить в будущем сделку на оговоренных условиях. Многим розничным инвесторам и частным трейдерам такое определение может показаться малопонятным. Однако фактически здесь нет ничего сложного.
Представим ситуацию, что потенциальный покупатель хотел бы приобрести партию в 1000 единиц товара. При этом он предполагает, что через полгода, когда этот товар ему понадобится, его цена существенно вырастет. Поэтому он заинтересован в том, чтобы заплатить по текущим ценам. На рынке есть продавец, которого устраивает сложившаяся цена на этот товар. Однако его еще нужно произвести и партия в те же 1000 единиц будет готова как раз через полгода. Эти участники могут заключить между собой договор, по которому продавец обязуется поставить, а покупатель оплатить товар, указав в его условиях:
- срок выполнения – через полгода;
- размер партии – 1000 ед.;
- расчет по цене, зафиксированной на момент заключения договора.
Фактически, такой договор и представляет собой фьючерсный контракт.
Таким образом, появляется возможность объяснить, что такое фьючерсы на бирже простыми словами. Это – контракты (договоры), по которым покупатель и продавец
- обязаны
- через определенный срок (поэтому он называется срочным) совершить сделку
- на условиях, указанных во время заключения договора.
Остается прояснить только понятие производного инструмента. Здесь, в принципе, тоже нет ничего сложного. Контракт заключается относительно некоторого актива, например, пшеницы, драгметаллов, энергоресурсов, акций и т.д. Этот актив носит название базового. Соответственно, фьючерс представляет собой торговый (биржевой) инструмент, произведенный, точнее, производный, от базового актива.
В торговле на мировых рынках контракты с исполнением в будущем практикуются достаточно широко. Такие договоры заключают между собой, например, производители и потребители таких товаров, как пшеница и другие продукты сельского хозяйства, нефть, газ, металлы (т.е. активов товарно-сырьевого рынка). У фьючерсов, в сравнении с ними, есть 2 главных отличия:
- Расчет по форвардам производится “здесь и сейчас”, в момент заключения договора, а поставка – в оговоренные сроки. Расчет и поставка по фьючерсам производится в момент исполнения (экспирации) контракта.
- Форвардные контракты заключаются вне биржи, могут иметь любые характеристики и, как правило, являются разовыми или пролонгируемыми. Фьючерсный контракт это договор со стандартизованными параметрами, заключается на бирже, которая гарантирует исполнение сторонами обязательств, и является повторяющимся (множественным).
Характеристики и спецификация фьючерса
Фьючерс – стандартизованный срочный контракт, для которого устанавливаются следующие характеристики:
- Срок исполнения (экспирации) – длительность действия контракта. В практике биржевой торговли используют недельные, месячные, квартальные, полугодовые и годовые фьючерсы. Кроме того, существуют и т.н. однодневные (или “вечные”) фьючерсы, которые действуют в течение одного торгового дня, а на следующий автоматически пролонгируются. Торгуют такими контрактами, в основном, на централизованных криптовалютных биржах. В 2022 г. на Московской бирже (впервые в мире на традиционной биржевой площадке) были введены в обращение 3 таких контракта на курсы доллар США-российский рубль, евро-рубль и юань-рубль.
Эти и другие характеристики указываются в документе, который называется спецификация контракта и полностью описывают биржевой инструмент. Спецификация включает уже описанные характеристики, а также:
- Название и коды контракта. Например, “вечный” фьючерс на доллар рубль на Московской бирже называется “Однодневный фьючерсный контракт с автопролонгацией на курс доллар США – российский рубль” и имеет код USDRUBF.
- Его вид – поставочный или расчетный;
- Единицы, в которых представляются котировки, например, фьючерс на золото котируется в долларах США за одну тройскую унцию;
- Шаг цены и его стоимость;
- Гарантийное обеспечение (ГО).
Гарантийное обеспечение – одна из особенностей биржевых фьючерсов, которая связана с порядком расчетов. Выше сказано, что расчет по фьючерсным контрактам производится в момент исполнения (экспирации). Таким образом, для покупателя на момент заключения контракта не обязательно иметь на счете всю сумму для его оплаты. Аналогично для продавца в момент продажи фьючерса не обязательно иметь весь объем базового актива.
Но для гарантии исполнения обязательств на их счетах резервируются некоторые суммы или объемы активов, которые не могут участвовать в других сделках. Они и носят название гарантийного обеспечения. Как правило, ГО составляет от 10 до 20% стоимости базового актива на момент покупки/продажи фьючерса.
В результате для трейдера торговля фьючерсами является аналогом необеспеченных маржинальных сделок. Это обеспечивает высокую доходность фьючерсной торговли, но, одновременно значительно повышает ее риски.
Виды фьючерсов
Как сказано, в спецификации фьючерсных контрактов указывается их вид. Их существует два:
- Поставочный фьючерс. Предполагает, что в момент экспирации осуществляется поставка базового актива от продавца покупателю. Например, когда на ММВБ заключается один фьючерсный контракт на акции Газпрома, при его исполнении продавец передает покупателю 100 акций (1 лот), а покупатель оплачивает их по цене, зафиксированной в момент покупки фьючерса. Кстати, все фьючерсы на акции на Мосбирже являются именно поставочными.
- Расчетный. В этом случае поставка базового актива не производится, а покупатель и продавец рассчитываются за него деньгами. Т.е. если был куплен фьючерс на газ, а цена газа поднялась, при экспирации продавец выплачивает покупателю разницу цен в момент исполнения и покупки контракта. Продавец несет убыток, покупатель получает прибыль. Если же цена газа снизилась, покупатель выплатит продавцу разницу цен и окажется в убытке. Продавец же получит положительный финансовый результат.
Как торговать фьючерсами
Торговля фьючерсами мало чем отличается от операций с другими биржевыми активами. Участник торгов должен иметь брокерский счет с доступом к срочному рынку. В России торги контрактами ведутся на срочном рынке Московской биржи (FORTS). Выход на него для частных клиентов предоставляют не все брокеры, возможность торгов нужно проверять. Кроме того, некоторые брокеры требуют для торговли на рынке деривативов отдельного счета или субсчета. В этом случае их придется открыть. Если же брокер, как, например, Финам, разрешает торговлю контрактами непосредственно с брокерского счета, от инвестора дополнительных действие не потребуется. Последний вариант значительно удобнее, поскольку позволяет использовать в качестве ГО любые ликвидные активы, учтенные на брокерском счете.
После всех подготовительных операций участник торгов может размещать распоряжения на покупку и продажу фьючерсов. Главное требование – на счете должно быть достаточно средств для резервирования гарантийного обеспечения. Более подробная инструкция, а также варианты торговли фьючерсами приведены здесь.
Гарантией исполнения обязательств по фьючерсным контрактам является биржа. В большинстве случае она выступает не столько посредником, сколько центральным контрагентом по таким сделкам. Это означает, что биржа гарантирует каждому участнику торгов заключение сделки, выступая покупателем для продавца контракта и продавцом для его покупателя. Это же позволяет не дожидаться момента экспирации контракта, а совершить обратную сделку в любой момент времени.
Тем не менее, и в торговле фьючерсами показатель ликвидности имеет большое значение. Для снижения рисков рекомендуется торговать только высоколиквидными контрактами. Например, самые ликвидные фьючерсы на Московской бирже для разных видов базовых активов:
- на акции Газпрома, Сбербанка и ВТБ;
- на индексы РТС, Мосбиржи и S&P 500;
- на курсы валют – юань-рубль и доллар-рубль;
- на товарные активы – природный газ, золото и нефть марки Brent.
В целом, фьючерсы представляют собой высокодоходные инструменты, торги по которым доступны всем частным инвесторам без ограничений. Из-за высокого риска для заключения первой сделки неквалам придется пройти тестирование. Сама же технология торговли контрактами практически не отличается от операций с активами на спотовом рынке.
